考虑到基差逐步修复、进口压力较大-宁强新闻
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交割广西-考虑到基差逐步修复、进口压力较大

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12月1日開始鄭商所將對白糖交割倉庫升貼水進行修改,主要是下調北方甜菜糖的升貼水,從SR2001合約開始,甜菜糖的交割優勢將會大幅削弱,未來倉單量將低於往年同期。

陳糖清庫近尾聲? 新糖將集中上市

由於2018/2019年度食糖結轉庫存偏低,本榨季在新糖集中上市前,市場出現了供應缺口。雖然同比偏多的進口量以及將集中上市的新糖能補足缺口,但在廣西部分糖廠推遲開榨時間后,鄭糖、陳糖和新糖預售價格均再度出現一波上調。

糖會會訊利多 短期提振糖價11月1—2日全國糖會於昆明舉行,預計2019/2020榨季全國糖產量約1050萬噸,大約減產25萬噸,主要是雲南受前期災害影響下調產量預估。會議強調將繼續配合海關總署緝私局等部門嚴打走私,並希望政府出台對糖料種植的直補、完善進口管理措施,希望恢複製糖企業臨時儲存等。整體來看,糖會會訊利多,短期提振糖價。

考慮到基差逐步修復、進口壓力較大,且新糖將集中上市,筆者認為後期鄭糖上漲空間有限。

基差修復 未來或趨於平水由於新糖將集中上市,現貨價格上方空間有限,加之鄭糖短期上行,使得近期基差修復。參考新糖預售的最低價格5750元/噸,預計未來基差將繼續縮窄,接近平水。

內外價差擴大 進口承壓2019/2020年度全球糖市供應短缺的預期對原糖價格有一定支撐,但目前全球庫存壓力仍在,近期原糖價格以振蕩為主。在前期國內糖廠持續上調糖價的背景下,進口利潤漲至高位。截至11月5日,巴西配額外進口利潤583元/噸,泰國配額外進口利潤721元/噸,進口壓力較大。

圖為白糖2001合約日線總之,考慮到新糖即將集中上市,且基差逐步收斂,鄭糖上方空間或有限。建議投資者等待春節前的備貨行情,即含糖食品銷售增加將提振食糖需求。

當前,廣西陳糖處於清庫尾聲,新糖預售價在5750—5950元/噸之間,預計11月下旬新糖將集中上市。在此前廣西多家糖廠開榨預計時間推遲的情況下,陳糖及新糖報價再度小幅上漲。推遲開榨短期內減少供應利多糖價,但長期看面臨著糖分累積,後期集中開榨,從而利空糖價。投資者應重點關注廣西開榨時間。

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